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来源: 本网     时间: 2018-10-22 13:15:59
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  文章导读: 今年前5月,宏观经济总体平稳、稳中向好。作为微观主体的企业是什么感受?困难的日子过去了吗?记者对3省6市的100多家实体企业进行了深入调查。

  责编:赵泽

  (本文刊发于《中国经济周刊》2017年第25期)

  编者按

  企业作为市场经济微观主体,既是影响经济形势走向的重要力量,又是经济形势变化的主要被影响者。

  当前,宏观经济各项指标企稳向好,曾遭遇较大困难的实体企业感受如何?转型升级,作为实体经济主体的制造业企业是否找到了方向?供给侧结构性改革,企业认为最急需解决的问题是什么?本报近日派出记者赴我国东、中、西部地区,分别前往江苏苏州和无锡、湖北武汉和宜昌、四川成都和德阳,对3省6市的100多家实体企业进行了深入调查,了解企业经营中的喜与忧,印证宏观经济运行的冷与暖,捕捉实体经济发展中的新现象新问题。

  今年前5月,宏观经济总体平稳、稳中向好。作为微观主体的企业是什么感受?困难的日子过去了吗?

  记者近日前往江苏省的苏州和无锡、湖北省的武汉和宜昌、四川省的成都和德阳,对3省6市的100多家实体企业进行了深入调查。

1月20日,湖南长沙邮区中心局的工作人员正在处理堆积的快递包裹。随着中国春节的临近,为了避开实体店购物的拥挤和繁琐,越来越多的人选择网络购置年货,快递行业也随之迎来“春运”高峰。<a target='_blank' href='http://www.chinanews.com/'>中新社</a>记者 唐小晴 摄

为了避开实体店购物的拥挤和繁琐,越来越多的人选择网络购置年货,快递行业也随之迎来“春运”高峰。中新社记者 唐小晴 摄

  “向下掉”的趋势止住了

  去年下半年以来经营状况总体趋稳,超七成受访企业看多今年经营走势

  ■“今年一季度,机床产品订单排到了10月份,不打款的客户就得往后排,这种情况从2009年以来还是第一次出现”

  “最困难的时期基本挺过来了”——受访的多数企业认为,2016年下半年以来,经营状况总体趋稳,实体企业的压力有所减轻。

  “总算走出低谷了。”江苏龙腾光电专案课长褚俊健感叹。企业在2012年亏损8亿元,彼时,“成本高、贷款难、产品卖不出去,全行业都在亏损”。

  此后几年,虽然龙腾光电千方百计降成本、拓市场、搞研发,但经营困难的状况并未发生根本性改变。直至2016年,光伏市场有所回暖,企业终于打了翻身仗,实现利润4亿元,今年利润有望达到6亿元。

  东部地区企业率先感受到暖意,中西部的部分企业也有了向好的感觉。

  “2013年前,企业销售额年均增速高达35%,但2013年到2016年,不管投资如何增加,销售都上不去。今年前4月,销售额又开始快速增长了,同比增长20%,明显比前几年好。”四川国光农化股份有限公司副总经理何颉说。

  更难得的是,传统产业中的一些企业也有“稳住了”“撑过来了”的体会——

  “连续几年都在亏损线上挣扎,去年微利,今年形势会更好一些,‘向下掉’的趋势基本止住了。”四川普什宁江机床有限公司财务部长甘凌说。

  普什宁江机床从2009年起陷入困境。“整个机械行业都差不多,市场疲软,恶性竞争,不论龙头企业还是中小企业都亏得厉害,老牌的长沙机床厂已经倒闭,我们算是撑过来了。”甘凌说,让企业感到有希望的是,订单量上来了,“今年一季度,几个系列的机床产品都好起来了,订单排到了10月份,不打款的客户就得往后排,这种情况从2009年以来还是第一次出现。”

  回顾过去一年的经营状况,受访的100多家企业中有76%的企业表示营收规模“显著上升”或“略有上升”。

  再看对2017年的预测,超7成的受访企业看多经营走势。同时,超过一半的受访企业透露今年会“小幅扩大投资”。

6月16日,厦门市民在便利店购物。据中国商务部15日发布的数据显示,5月份,商务部重点监测零售企业销售额同比增长4.9%,为今年以来最高。其中,实体零售继续呈现回暖态势,便利店销售额增幅明显,同比增长7.7%。<a target='_blank' href='http://www.chinanews.com/'>中新社</a>记者 张斌 摄

实体零售呈现回暖态势,便利店销售额增幅明显,同比增长7.7%。中新社记者 张斌 摄

  “稳住了”不等于“走好了”

  企业还处于比较困难的时期,还可能有反复

  ■“玻璃纤维行业价格有所回升后,容易造成第二波产能过剩,很可能今年下半年市场又要下滑”

  然而,“稳住了”不等于“走好了”。“市场有了起色,不等于会一直暖下去,还可能有反复”——多数受访企业持这一观点。

  “现在去杠杆、收资金,首先受冲击的是实体经济。我们对下半年不太乐观,钢材价格可能会下跌。”法尔胜泓昇集团副总裁刘礼华说。

  远东智慧能源首席执行官蒋华君也认为,“企业经营困难还没有结束。”在他看来,很多产业深层次的矛盾还没有解决,供给侧结构性改革的任务还很重。

  一些企业不仅表达了对今年下半年经济走势的不确定,对今后两年的经济前景也不敢过于乐观。

  “今年的形势好于去年,至少不会亏损,但是明年就不好说了。”四川玻纤集团有限公司总经理韩东说。2013年到2016年,四川玻纤连续4年亏损,去年底明显感到市场开始回暖,今年预计盈利8000万元。但韩东对后势有些担心,“很可能今年下半年市场又要下滑。玻璃纤维行业产能过剩、需求不足的情况没有得到根本改变。价格有所回升后,去年底许多本该退出的小企业又活过来了,许多新开发的窑炉又要用起来,容易造成第二波产能过剩。”

  成都佳发安泰科技股份有限公司副总经理文晶则判断,“困难的日子可能还得有一两年,政策的制定以及效果的显现需要一定时间。”

  在受访的100多家企业中,11.11%的企业认为“实体经济最困难的时期已经完全过去”,51.52%的企业认为,“实体经济最困难的时期基本过去,但情况会有反复”,还有37.37%的企业认为“困难仍在持续”。

  64-1

  为啥担心有反复

  过剩产能、资金瓶颈、成本压力,使一些企业挣扎在生存线上

  ■“论赚钱,金融排第一,房地产排第二,然后才是实体经济,而制造业又是实体经济里最难赚到钱的”

  为何多数企业一边判断“实体经济最困难的时期基本过去”,一边又认为“情况会有反复”?企业家的担忧主要源于什么?

  ——消化过剩产能还需要时间。

  湖北宜化集团总工程师杨晓勤和三宁化工股份有限公司副总经理姚定贵认为,产能过剩是阻碍化工行业向好的主要原因。“国内尿素产能有8000万吨,实际上包括出口在内对尿素的需求也就6000多万吨。”“氮肥、磷肥大概都存在1500多万吨过剩产能,导致低价倾销。再加上化肥行业恢复征收增值税、取消优惠电价等因素,去年很多小企业处于亏损状态。”

  中船澄西船舶修造有限公司副总经理汪前进说,目前行业仍存在30%以上的过剩产能。“造一条船只剩2个点的毛利。中船工业这么多下属企业,除了少数跟军品关系大的企业之外,做民船的企业普遍亏损,压力较大。”

  即便身处新兴产业和高新技术产业的企业,甚至行业领头羊,也对产能过剩导致的过度竞争深有感触。“当年咱们是缺芯少屏,2009年液晶屏生产线投产后,企业年产值一路攀升到近50亿元,可是2013年行业出现了产能过剩,价格被腰斩,企业产值一下掉到了十几亿元。”成都一家电子企业负责人介绍,企业通过两三年时间,从大批量、小批次转向多批次、小批量的市场,产值才实现回升。

  ——资金瓶颈卡住了企业命脉。

  在经济下行压力下,一些银行断贷、抽贷几乎成为压垮实体经济特别是传统制造业的“致命一击”。调查中,“解决资金回笼问题、贷款收紧问题”是企业认为眼下最急需调整的政策。

  “银行不管你死活,对于化纤行业基本‘一刀切’,可是我们在国际上都是有话语权的。”江苏申久化纤有限公司执行副总经理邱国全说,去年企业顶住压力,好不容易扭亏为盈,结果今年一季度,银行收贷更紧,企业明显感到资金压力。“太仓、苏州的支行、分行都觉得我们不错,可是它们的上级机构对行业‘一刀切’。其实,尽管行业产能过剩,但也有赚钱的,也有高端产品,应当区别对待。”

  ——需求不振,工业品价格还在低位徘徊。

  近三成的受访企业在为市场需求低迷而烦恼。无锡透平叶片有限公司副总经理王金吕说,近年来客户压价愈演愈烈,主机厂压力传递导致配套供应商的利润越来越薄,今年西门子提出降价20%,阿尔斯通和通用电气都提出降价18%~20%。“虽然今年一季度销售同比增长15%,是近年来最好的开局,但可以预见,未来3至5年,企业面临的经营形势还很严峻。”

  ——最影响制造业企业信心的还是“实业赚钱难”。

  尽管近年来国家出台了一系列引导资金流向实业的政策,但企业普遍反映“脱实向虚”仍较严重,特别是制造业企业面临虚拟经济更大的挤压。

  “论赚钱,金融排第一,房地产排第二,然后才是实体经济,而制造业又是实体经济里最难赚到钱的。”刘礼华说。法尔胜在从事特种光纤、机械制造的同时,近两年也开始涉足金融领域。他做了个对比:融资租赁板块,仅仅开展两年,总共40个员工,去年营收2.5亿元;研发一个光纤新产品,从研发到生产再到赚钱,大约是10年的周期,被市场认可了,也很难实现一年2.5亿元的营收。

  多位企业负责人谈到,制造业具有先期投入大、投资周期长、利润薄的特点。近几年金融业赢利状况显著优于实体企业,在一定程度上形成恶性循环:资本逐利,越来越少进入到制造业领域;得不到资金,制造业企业经营越来越困难,生产积极性越来越低。

  “开厂不如炒房”,同样干扰着实体企业。有企业家感慨,开一间厂子,审批难、贷款难、拿地难、招人难、赢利难、回款难,处处为难,真不如炒房子省事儿、来钱快。“我们会执著于实业,但炒房赚钱快真的打击大家的积极性。”苏州雷格特智能设备股份有限公司副总经理袁鑫表示。

  房价快速上涨,还间接推高了制造业企业的成本。一方面,资金从制造业流出,增加了企业的融资成本。另一方面,房价攀升影响企业的用工成本。袁鑫说,苏州房价自2015年以来几近翻倍,企业员工买房的成本高了,这最终会转嫁到企业的劳动力成本中去。

  房价上涨也使得一般性制造业越来越难以在城市发展。调查中记者发现,大量制造业企业近年来不得不往外搬迁,或搬进工业园区,或去郊县,有的干脆迁往其他地方。企业搬迁除了平添一大笔搬迁成本外,也间接抬高了企业的用人成本、物流成本。

4月27日,顾客在“良食局”内体验自制咖啡。当天,中国第一家购物中心O2O情景式会员体验中心“良食局”在天津大悦城启幕。作为天津大悦城APP中的会员线下实体店,良食局将完成O2O积分消费模式,并通过一系列增值服务,将其打造成为线上线下立体化会员体验平台。顾客可以在店铺内的“粮仓”区体验打粮、装粮的乐趣,“咖啡先生”区可以自己动手做咖啡,“等你来掌勺”的厨房区可以自己动手为朋友们做饭等。<a target='_blank' href='http://www.chinanews.com/'>中新社</a>发 佟郁 摄

中国第一家购物中心O2O情景式会员体验中心“良食局”在天津大悦城启幕。中新社发 佟郁 摄

  还顾得上谋转型吗

  68.42%的受访企业表示困难中仍在“专注转型升级”

  ■在受访企业中,超九成企业认为技术创新为企业带来了收获,只有1%的企业觉得“效果不明显”

  近几年国家一直在鼓励制造业企业转型升级。在应对经营难题的同时,企业是否愿意从转型升级中谋突破?

  调查中,有68.42%的企业表示困难中仍在“专注转型升级”,希望以此实现突破。这其中,一些企业已经尝到了转型升级的甜头。

  技术创新成为企业破茧成蝶的金钥匙。

  在受访企业中,99%的企业认为技术创新为企业带来了收获,只有1%的企业觉得“效果不明显”。“研发新产品不容易,但企业最终靠创新突出重围。”成都百裕制药股份有限公司财务经理郭尧尧说,公司开发的独家产品“银杏内酯注射液”,去年销售收入达5.1亿元。“2001年开始研发,2012年初才上市,研发周期长、投入大,但这一独家产品让企业在竞争中坚如磐石。”

  智能制造成为企业降本增效的好抓手。

  “下大力气实施智能制造,传统行业才有前途。”宜昌奥力铸造有限责任公司董事长简开贵说,过去,铸造行业都是传统工艺,劳动密集、又脏又累。2008年开始,企业陆续投入2亿元实施智能化改造,铸造车间自动化率达到国际一流水平,打磨机器人也于2013年上线,车间工人从2000多人减少到100多人,生产效率和品质却大幅提升,产品供不应求。

  “互联网+”快车给企业带来新机遇。

  四川施克塞斯科技有限公司总经理张彬介绍,企业2015年前一直从事低端制造,一年生产几十万个球泡灯,又累又忙还不赚钱。去年企业开发了wifi智能照明,只生产2万只灯就有了500万元左右的营业额。“实际生产成本差一倍,可售价却高了10倍,企业这次是搭上了‘互联网+’的快车!”

  共享经济新业态让制造业企业从中受益。

  甘凌感慨,“得感谢共享经济,共享单车的零件基本就是从我们的滚尺机床上做出来的,我们的订单一下子多得接不过来。”

  转型升级有多难

  有的不知道往哪儿转,有的苦于“有心无力”

  ■“引进一位高端科研人员,企业付出百万年薪,最终科研人员拿到手的只有55万元左右,税太高了”

  转型升级,道理都会讲,但知易行难。

  ——往哪儿转?许多企业表示,在转型过程中“自己根本不知道脚该往哪里伸”。

  调查中记者发现,制造业企业通常把“转型”和“升级”做不同的理解,认为“转型”一定程度上要跨界,“升级”则是在原有产业链上向中高端迈进。

  不少企业对“转型”持保留态度。“转型就好比‘这山看着那山高’,但‘那山’究竟怎么样也说不清。很可能翻山越岭到了‘那山’,发现同样很困难。”江苏昆山科森科技股份有限公司总经理瞿李平说。一些企业家表示,企业固守原有产业,并不是不想突破,而是担心贸然行动会“死得更快”。“一眼望去能赚钱的领域,等你跑过去时可能早就挤满人、没得赚了。”

  更多的企业致力于“升级”,并认为这是“中国制造”的必由之路。在江苏调查时,多位企业家表示,市场需求已从中低端走向中高端,制造业企业正努力往产业链高端走,只不过这不是一步能够跨过去的。

  ——找准了方向,企业又常常面临“心有余而力不足”的难题,“低端的没钱赚,高端的还做不了,正是青黄不接的时候”。

  技术突破难。四川豪特电气有限公司看好智能制造装备产业,近两年一直致力于工业机器人的研制。副总经理李社基说,眼瞅着市场火爆,企业却无力拿下,因为一直攻克不了智能制造装备最核心的控制系统。“控制系统的核心技术,不要说我们这家企业,整个国内可能都还不行。”

  人才引进难。“中小企业很难满足研发人员的研发要求,花10万元请一个人,待了六七个月就走了。”湖北三宁化工算了算账,近年来企业每年引进100多人,最后能留下来的不是很多,有时流失率高达50%。多家企业反映,目前的税收政策不利于企业引进高端技术人才。“引进一位高端科研人员,企业付出百万年薪,最终科研人员拿到手的只有55万元左右,税太高了。”江阴一家企业负责人说。

  获取资金难。龙腾光电近两年投入大量资金从大尺寸产品向附加价值较高、技术领先的中小尺寸产品转型。“投入几千万元资金开发的国际领先技术都已经研制出样品了,但要实现成果转化,还需要持续投入大量的技术改造资金,压力真的很大。”

  难归难,在展望“中国制造业前景如何”时,69.7%的受访企业还是选择了“付出努力将上个新台阶”,更有87.88%的企业表示“从未考虑过退出实体经济”。“实体经济就像咱们的身体一样,天气可能会差、环境可能会变,但坚持强身健体,那就什么也不怕!”

  核心阅读

  阿根廷金融部长卡普托6月19日宣布,阿根廷央行当天成功发行27.5亿美元100年期国债,显示国际金融市场对阿根廷经济信心增强。此间分析人士指出,阿根廷首次成功发行百年期长债,标志着阿根廷金融市场已经拨云见日。这将有利于阿根廷利用国际融资,助力经济恢复强劲增长。

  

  阿根廷此次主要通过汇丰银行和花旗银行发行,是阿根廷历史上第一次发行百年期限主权债券,利率为7.9%,发行后很快便被纽约、洛杉矶以及伦敦的基金机构认购,销售一空。阿根廷政府将利用此轮融资平衡财政预算并部分置换利率较高的到期债务。

  拉动增长,寻求经济发展良性循环

  从经济体量上看,阿根廷是拉美第三大经济体。但2001年阿根廷因经济持续衰退,政府无法偿还到期债务,发生金融危机。国际货币基金组织不仅没有出手相助,还向阿根廷政府提出苛刻的零赤字财政调整要求,放弃固定汇率制度。最终金融危机引发了阿根廷社会、经济和政局全面危机。而历史上,阿根廷也曾多次发生过主权债务违约,被国际评级机构视为债务违约严重的国家。

  阿根廷马克里政府2015年底上台以后与债权人达成协议,重返国际金融市场,扩大融资空间。新政府决心要恢复经济增长,增加就业,摆脱债务危机的阴影。阿根廷金融界人士分析称,在当前世界经济仍存在诸多不确定因素的形势下,阿根廷政府能在国际市场成功投放长期债券,表明其融资能力有所提高,国际社会对阿经济增长信心有所提升。阿根廷成功发行长期债券象征意义较大,鉴于曾发生过债务危机,阿根廷债券的利息预期一般都较高,此次发行的债券年利息低于8%,表明阿根廷外部融资条件已经改善。显然,阿根廷新政府为此做出了不少努力。

  本次发行债券利息之所以有如此强大的吸引力,首先在于阿根廷政治风险较低。阿根廷是一个债务比例并不高的国家,为保持远期财政目标平稳,阿根廷政府将以外汇计价的债务比例调整至占国内生产总值的38%。阿根廷正在积极利用当前国际市场的低息债券,置换过去发行的高利息债券,进一步减轻债息压力,将资金用于国内投资,拉动经济增长,寻求经济发展实现良性循环。

  新债券成功发行后,阿根廷社会对此反应不一。36%的受访者认为这是政府的一个明智决策,有助于扩大国际投资融资。也有60%以上的受访者认为,政府不应投放期限如此长的国债,国家在支付过高利息之时,会将国家财政长期置于债务危机的阴影之下。

  据悉,阿根廷下一步还有可能发行更多债券,一批为25亿美元的欧元债券,一批为以40亿美元计价的阿根廷比索债券。今年1—5月,阿根廷从外部融资的总值基本保证了65%的财政需求。国际信用评级机构正在对阿根廷金融风险重新评级,以决定阿根廷是否能脱掉投资高风险“前线”国家的帽子。

  恢复信心,推出中长期经济发展规划

  解决债务危机的根本办法在于经济增长,恢复市场信心。阿根廷向国际金融市场投放长期金融债券,表明国际金融机构对阿根廷的经济前景看好。事实上,阿根廷经济并未完全走出低谷。工业和消费指数仍为负值。今年4月,工业下降2.3%,纺织业几近崩溃。但其它行业运行势态良好。出口增加5.3%,通货膨胀有所抑制。就业形势有所改善,今年4月就业率比去年同期增加0.9%,尤其是建筑业就业率同比增长10.5%。经济学家估计,今年阿根廷经济有望增长0.8%。经济恢复步伐变慢的原因是世界经济普遍增长缓慢,尤其是巴西经济和政治危机对南方共同市场内部经济产生严重负面影响。

  马克里政府上台后,一直积极实行财政改革,努力削减政府开支。比如,政府已经计划调整组织结构,取消或合并多个部委,节约人员开支;对事业性福利部门进行严格管理,防止腐败;稳定汇率,增强外资信心。当前阿根廷本币比索与美元的汇率约为16.2∶1,较为稳定的货币保障了阿根廷的融资条件和融资成本。当前国际市场10年期美元债券年息一般为5.85%,而阿根廷此次融资利息率明显具有吸引力。

  与此同时,政府还颁布了一些包括振兴经济计划在内的中长期发展规划,受到外界普遍认可。在诸多经济发展规划中,发展北部经济的“贝尔格拉诺计划”被视为调整阿根廷经济框架、实现全国整体发展的重要战略,得到包括中国企业在内的外资支持。阿北部地区长期存在结构性矛盾,巨大发展潜力有待挖掘。“贝尔格拉诺计划”旨在改善阿北部贫困地区的基础设施环境,通过建设铁路、公路和桥梁等改善交通条件,与中部地区形成经济协同发展,推动地区全面进步。据了解,这一计划未来10年总投资将达160亿美元。

  分析认为,阿根廷努力摆脱债务危机阴影对整个南美地区有借鉴意义。阿根廷战略计划研究所所长卡斯特罗向本报记者表示,近期一些南美国家出现经济危机现象,与过去的阿根廷相似。仅长期依赖外资和资源优势,易受外部环境影响。一些国家产业结构单一,过早去工业化,导致基本需求依赖进口,容易产生输入性通货膨胀。拉美国家政府应对本国长期发展负责。政府无节制地扩大财政赤字,使金融市场不稳定,债务负担加重,经济发展内力和外力不足。阿根廷彻底走出债务泥潭尚需时日,但毕竟最困难的日子已经过去。

  (本报布宜诺斯艾利斯6月26日电)


  《 人民日报 》( 2017年06月27日 22 版)

证券时报记者 桂衍民

消停了一年多的债券承销价格战,最近狼烟再起。最新的一个奇葩案例是:规模40亿元的某央企债券项目招标,居然有承销商报出低至1万元的承销费。

多位从业人士分析,债券承销价格战再起的主要原因,源自中证协正在修订的《公司债券承销业务规范》。根据该征求意见稿,未来券商想要获得公司债主承销商资格,标准之一就是公司债承销金额在行业排名进入前20名。

 价格战狼烟再起

有券商分管投行的副总裁日前向证券时报记者透露,一家筹划发行公司债券的央企,在进行债券承销招标时,40亿元的债券融资额,前来应标的承销商不仅有报出承销费40万元的,更有报价1万元的。

证券时报记者查阅该央企发布的招标信息时发现,标书对证券公司参与应标有四点资格要求:依法取得企业法人资格,具有承担民事责任能力;具有证监会批准的公司债券承销业务资格;最近两年证监会分类评级都在A类及以上等级;最近一年内,作为主承销商或联席主承销商,完成至少20宗,且每宗规模不低于10亿元的债券承销。

按照上述四点要求,国内94家拥有投行承销牌照的券商满足要求的并不多,要么评级不够,要么担任主承家数不够,要么主承规模不够。根据业内人士预测,符合要求的证券公司并不多,粗略算下来可能只有10多家。

尽管记者尚未获取该央企最终的应标情况,但经过调查获悉,至少有四五家符合条件的券商未参与该项目招标。然而,就是这10来家合格券商中,应标报价却千差万别。

“报出1万元的承销费,即使项目再规范,券商也需要倒贴钱。”一家银行系券商投行债券部负责人分析说,债券项目承销尽管不如首发(IPO)项目耗时久,但所要经历的流程和准备的材料并不比IPO少很多,所耗费的人力成本、差旅成本也是很大的。

据证券时报记者了解,上述案例其实并非个案。广东一家拟上市券商副总裁透露,现在很多投行都在争夺一些优质大型债券项目,为了将来拿到最终的债券承销资格,不少投行不惜大打价格战,倒贴、亏损都在所不惜。

值得一提的是,此类债券承销价格并非当前才有,早在2015年就曾经历过一波惨烈的较量。诸如,在地方平台公司进行承销商招标时,不少券商为争夺地方平台债承销资格,使劲压低正常的承销报价。直到去年年中,这类价格战才开始收敛。

“当时,一个几亿的债券项目,最终报出的承销费用有的几万元,有的几千元,有的甚至免费,目的就是为了提高行业排名,为争夺后续更多的项目做准备。”一家大型国有银行旗下的券商投行负责人说。

  一切为了行业名次

一家政策性银行旗下券商债券负责人称,中证协正在修订中的《公司债券承销业务规范》将债券承销资格挂钩融资额排名,必然激化债券承销价格战。

中证协近日向券商发布《关于修改<公司债券承销业务规范>的决定(征求意见稿)》,拟按照分类管理公司债券承销业务的监管思路,实现对公司债券承销业务的扶优限劣。

中证协为券商承销公司债券资格划定了两大门槛:门槛一是公司债主承销商资格与分类评级结果挂钩,要求想获得公司债券承销的券商最近两年内,至少有一年评级在A以上;门槛二是非A类券商的公司债主承销资格与其公司债承销行业排名挂钩,承销金额进入前20位者可获得资格。

“如果上述两道门槛真的实施,大型债券项目承销价格战将会凶猛。”上述广东拟上市券商分管投行副总裁分析说,理性的券商在分类评级获得A类无望的前提下,为了拿到次年的公司债承销资格,剩下的出路就是使劲做高承销金额。

“现在地方平台债和一些央企发债都实行招标,在其他情况相当的前提下,承销费用报价越低拿到债券承销资格的几率自然就越高。”上述券商副总裁说,这自然会倒逼这些券商不惜一切代价抢夺优质债券项目,尤其是动辄几十亿、对承销金额排名提升有着重大影响的项目,倒贴和亏损都不在话下。

据证券时报记者了解,为了提升承销金额排名,除了打承销费用价格战外,对于一些优质大型债券项目,券商还经常被迫“返佣”——承销商公对公地向发行人返一部分承销收入。

责任编辑:朱平天


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